みつぼしフライトは当初は９５％の元本保証で運用し、基準価額が５％上昇した時点で１００％の元本保証に切り替わるファンドです。
この保証する基準を「確保ライン」と呼ぶようです。
しかし、この投資信託には元本保証と言うメリットと引き換えに、上昇力、運用コスト、長期的な利益の確保が犠牲になっているとたぬき先生は言います。
たぬき先生の講義を覗いてみましょう。
みつぼしフライトの仕組みとメリット
うさぴょん
たぬき先生、友だちが「みつぼしフライト」って投資信託に投資しているんだぴょん。
これって元本保証でお得らしいんだけど、おすすめなのかぴょん？
これって元本保証でお得らしいんだけど、おすすめなのかぴょん？
たぬき先生
まず、「みつぼしフライト」について説明しよう。
「みつぼしフライト」は募集期間が限定された元本の９５％が保証された投資信託だ。
現在、３ヶ月毎に募集をかけている。
さらに、基準価額が５％以上あがれば、そのタイミングから１００％の元本保証に切り替わる。
この元本保証の基準を「確保ライン」と言うのだが、万が一この「確保ライン」まで基準価額が下落したり、２０営業日連続で「確保ライン」との差が５０円未満なら繰り上げ償還されるんだ。
「みつぼしフライト」は募集期間が限定された元本の９５％が保証された投資信託だ。
現在、３ヶ月毎に募集をかけている。
さらに、基準価額が５％以上あがれば、そのタイミングから１００％の元本保証に切り替わる。
この元本保証の基準を「確保ライン」と言うのだが、万が一この「確保ライン」まで基準価額が下落したり、２０営業日連続で「確保ライン」との差が５０円未満なら繰り上げ償還されるんだ。
うさぴょん
じゃあ、最大５％損する可能性はあるけど、基準価額が５％以上あがれば、１００％の元本保証になるんだぴょん。
これは、なかなか頼もしいんだぴょん。
これは、なかなか頼もしいんだぴょん。
たぬき先生
まあ、それを実現するために色々デメリットもあるんだがな。
うさぴょん
えっ、どう言うことぴょん？
「みつぼしフライト」のデメリット【その１】確保ラインに近い状態での上昇力の低下
たぬき先生
まず、「確保ライン」に近い状態での上昇力の低下だ。
確保ラインを下回ったらその時点で償還確定だから、なんとしてもそれは避けなければならない。
そうすると、債券中心に運用せざるを得ず、その場合の期待リターンは超長期の年率平均で言うと１．５％前後だ。
事実、２０１９年３月１１日に設定された「みつぼしフライト２０１９－０３」の２０１９年１０月３１日時点の投資比率を見ると７５．６％が債券になっている。
確保ラインを下回ったらその時点で償還確定だから、なんとしてもそれは避けなければならない。
そうすると、債券中心に運用せざるを得ず、その場合の期待リターンは超長期の年率平均で言うと１．５％前後だ。
事実、２０１９年３月１１日に設定された「みつぼしフライト２０１９－０３」の２０１９年１０月３１日時点の投資比率を見ると７５．６％が債券になっている。
うさぴょん
株式の比率を上げると、下落の可能性が高くなるからなのかぴょん？
たぬき先生
その通りだ。
株式を中心にすれば、上昇力もあがるかわりに、下落の可能性もあがる。
だから、債券中心になるんだが、そうすると「確保ライン」からなかなか大きく離れることができないんだ。
しかも、大きなコストがさらに追加されると、「確保ライン」からの離陸からはますます遠ざかる。
株式を中心にすれば、上昇力もあがるかわりに、下落の可能性もあがる。
だから、債券中心になるんだが、そうすると「確保ライン」からなかなか大きく離れることができないんだ。
しかも、大きなコストがさらに追加されると、「確保ライン」からの離陸からはますます遠ざかる。
うさぴょん
それは、どう言うことなんだぴょん？
「みつぼしフライト」のデメリット【その２】運用コストの上昇
たぬき先生
「みつぼしフライト」は、その性質上インデックス投信ではない。
状況によって投資比率などを変えてかなければならないからだ。
つまり、これはアクティブファンドだということだ。
状況によって投資比率などを変えてかなければならないからだ。
つまり、これはアクティブファンドだということだ。
うさぴょん
アクティブファンドだと何が問題なのかぴょん？
たぬき先生
アクティブファンドの場合、通常は信託報酬が高くなる。
今回取り上げた「みつぼしフライト」についても例外ではなく、信託報酬は税抜で１．１３％だ。
さらに、年率０．２１６％の保証料が加わる。
これは「確保ライン」を保証するための契約だ。
債券主体で利益が薄い時に、この信託報酬では利益の多くが吹っ飛ぶね。
今回取り上げた「みつぼしフライト」についても例外ではなく、信託報酬は税抜で１．１３％だ。
さらに、年率０．２１６％の保証料が加わる。
これは「確保ライン」を保証するための契約だ。
債券主体で利益が薄い時に、この信託報酬では利益の多くが吹っ飛ぶね。
うさぴょん
そうなんだぴょん。
でも、目論見書には「リスク性資産割合」が５０％未満の場合は信託報酬が下がるって書いてあるぴょん。
でも、目論見書には「リスク性資産割合」が５０％未満の場合は信託報酬が下がるって書いてあるぴょん。
たぬき先生
そこに書いてある「リスク性資産」には、普通の債券は含まれない。
「リスク性資産」と見なされないものは、現金か短期公社債投信等、通常元本割れの可能性がゼロと見なされるものだけだ。
収益は当然少ない。
現金に至っては当たり前だが収益ゼロだ。
だから、「リスク性資産割合」が５０％未満になるってことは、確保ラインギリギリだったり、大規模な下落が発生して一時的に大量の資産を売却したなど、かなりの異常事態でしか起き得ないと思うね。
「リスク性資産」と見なされないものは、現金か短期公社債投信等、通常元本割れの可能性がゼロと見なされるものだけだ。
収益は当然少ない。
現金に至っては当たり前だが収益ゼロだ。
だから、「リスク性資産割合」が５０％未満になるってことは、確保ラインギリギリだったり、大規模な下落が発生して一時的に大量の資産を売却したなど、かなりの異常事態でしか起き得ないと思うね。
うさぴょん
そうなのかぴょん。
「みつぼしフライト」のデメリット【その３】長期的な利益の確保が難しいケースが想定される
たぬき先生
そしてもっとも問題なのは、長期的な利益確保ができない場合があると言うことだ。
市場の大幅な下落があった場合、長期投資家はその状況を知りつつも、回復まで待つ。
むしろ、慣れている投資家ほど、その状況で買う。
しかし、「みつぼしフライト」では、その時点で繰り上げ償還されてしまう可能性あるので、回復を待つと言うアクションが不可能になる可能性が高い。
例えば、５年、１０年育てた含み益が、マイナスにはならないにしろ一瞬にしてゼロになるわけだ。
ある程度待てば、もとに戻る可能性が高い場合でもね。
市場の大幅な下落があった場合、長期投資家はその状況を知りつつも、回復まで待つ。
むしろ、慣れている投資家ほど、その状況で買う。
しかし、「みつぼしフライト」では、その時点で繰り上げ償還されてしまう可能性あるので、回復を待つと言うアクションが不可能になる可能性が高い。
例えば、５年、１０年育てた含み益が、マイナスにはならないにしろ一瞬にしてゼロになるわけだ。
ある程度待てば、もとに戻る可能性が高い場合でもね。
うさぴょん
そ、それはこまるぴょん。
たぬき先生
でも、それはそれで上級者的な使い方ができるんだけどね。
例えば、暴落が起きた時の保険として、メインの投資とは別に「みつぼしフライト」に投資する。
暴落が起きなければ、そのまま増え続けるし、暴落が起きれば繰り上げ償還がかかる可能性がある。
繰り上げ償還がかかった場合は、そのお金を使って暴落後の投資信託や米国株を買いまくる。
例えば、暴落が起きた時の保険として、メインの投資とは別に「みつぼしフライト」に投資する。
暴落が起きなければ、そのまま増え続けるし、暴落が起きれば繰り上げ償還がかかる可能性がある。
繰り上げ償還がかかった場合は、そのお金を使って暴落後の投資信託や米国株を買いまくる。
うさぴょん
他人の不幸に乗じて儲けるみたいで気が引けるんだぴょん。
たぬき先生
いずれにしても、本来元本保証の無い投資の世界で、元本保証をするってことは、それなりのコストとデメリットがあるのが当たり前なんだ。
安全にはコストがかかるから、元本保証をすれば、非効率な投資になるのは当たり前だね。
安全にはコストがかかるから、元本保証をすれば、非効率な投資になるのは当たり前だね。
投資は自己責任。
リスク管理を徹底して楽しみましょう。